利通科技首次覆盖报告：深耕橡胶软管石油管持续放量

　　公司业务结构：利通科技成立于2003年，基本的产品为液压橡胶软管（钢丝缠绕液压橡胶软管、钢丝编织液压橡胶软管）、工业管、软管总成。公司控制股权的人、实际控制人为董事长赵洪亮先生及公司董事刘雪苹女士。

　　财务分析：石油软管成为公司营收、利润增长的大多数来自。盈利能力总体呈现提升趋势，费用控制总体稳定。公司2023年研发费用为2,352.66万元，研发费用率为4.85%，过去五年研发投入稳步增长。

　　公司项目及行业分析：（1）下游需求：石油钻采行业由于全球能源需求量开始上涨和可轻易开采油气储量减少，对高性能和高端钻采设备的需求明显地增加；工程机械行业尽管目前处于周期性调整期，但随着经济回升和外销增长将保持稳定向好的发展形态趋势；农用机械行业在产品质量、设计和结构方面不断的提高，预计未来五到十年将继续保持加快速度进行发展。（2）行业技术发展的新趋势：产品应用广泛，对产品创新的要求不断的提高；配方与工艺决定产品质量，产品稳定性要求高；大力推进绿色产品制造。（3）行业竞争格局：国内橡胶软管产品以中低端为主，而国外企业凭借长期发展积累形成一定垄断优势，近年来以利通科技为代表的国内厂家也开始开发中高端产品。

　　投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为5.26/5.81/6.43亿元，同比分别增长8.36%/10.46%/10.67%。归母净利润分别为1.45/1.65/1.88亿元，同比增长8.75%/13.79%/13.52%，对应市盈率分别为8/7/6倍。我们大家都认为，公司的基本的产品液压橡胶软管、工业管、软管总成市场空间广阔，以石油软管总成为代表的新布局品类盈利能力较好，未来能够持续为公司贡献业绩增量，我们首次给予“推荐”的投资评级。

　　风险提示：市场之间的竞争加剧的风险；原材料价格波动风险；汇率变动风险；下游需求没有到达预期的风险

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