6日盘前研报精选：10股有望爆发

来源：ayx爱游戏官方网页    发布时间：2024-08-11 05:57:16

　　公司向上修正2017年度业绩预告。2017年公司预计归属净利润有望达到5.99亿元(+60.0%)至6.74亿元(+80%)，较修之前的业绩预告区间4.87至5.99亿元有较大幅度的提升。

　　预计净利润向上修正的根本原因为：1)第四季度收入增速高于预期;2)执行新的对应收账款坏账准备之会计估计，资产减值损失同比下降;3、人民币升值产生了汇兑收益，财务费用同比大幅下降。

　　1、黑电业务：一方面，2018年全球黑电市场在各大体育赛事的拉动下有望实现周期性复苏，利好公司ODM业务;另一方面，公司自有品牌风行电视正迎来快速地发展期，产品的超高的性价比定位以及良好的渠道布局有望促使风行抓住次级市场换机红利。同时，对黑电成本端影响较大的液晶面板在2018年供需结构有望得到一定的改善降低生产所带来的成本，带来盈利能力的上升。

　　2、LED业务：公司目前主要涉及LED封装及应用领域，并与南昌市人民政府共同投资建设LED外延片及芯片项目，计划向上游拓展。目前公司共有封装线条，预计将与外延片项目互相配合再度增扩1000条封装线正式投入运营，实现芯片-封装-应用全产业链垂直整合。

　　投资建议：我们预计2017-19年公司收入为98.7、120.4、142.1亿元，同比增速分别为32%、22%、18%，归母纯利润是6.4亿元、8.1亿元、9.8亿元，同比增速分别为70%、27%、21%，我们看好明年全球黑电行业周期性复苏、风行自有品牌的长期发展和公司LED全产业链布局，最新收盘价对应2018年估值18.4xPE，维持“谨慎增持”评级

　　风险提示：风行电视自由品牌发展没有到达预期;黑电终端需求恢复没有到达预期;原材料价格大大波动;人民币汇率大幅度波动。

　　业务转型顺利，扣非净利润明显提升：公司顺利从软件外包公司转变发展方式与经济转型为以金融IT等专业化交付业务为主的公司，目前金融IT业务占营收比例达到六成。2017年非经常性损益相比去年下降约1亿元导致归母净利润略有下滑，但扣非净利润增速回升反映了公司业务良好的发展趋势。

　　与蚂蚁金融云签订战略合作协议，共同拓展市场：公司借助蚂蚁金服在基础平台、中间组件等技术能力，以及自身在金融企业级客户的服务实践，加快研发技术和市场扩展。公司凭将作为蚂蚁金融云优先实施供应商，承接蚂蚁金融云相关这类的产品的项目实施工作;还将把自有金融行业应用软件移植至蚂蚁金融云技术平台上，并集成蚂蚁金融云平台上提供的各种金融科学技术产品和服务，与蚂蚁云共同拓展市场。

　　与紫金农商战略合作，金融IT创新合作模式前景广阔：公司未来为紫金农商行设计、实施、交付整套金融IT系统，以实现IT系统的前台多元化、中台智慧化、后台数据化。我们大家都认为该项目的落地具备重要的战略意义1、该项目将在未来3-5年内每年为公司带来可观的现金流;2、目前我国农商行普遍金融信息化水平较低，采用总包的模式可以明显提升农商行金融IT能力，有效弥补其信息能力的短板。这一模式未来有望进一步复制到其他农商行，为公司带来显著的业绩弹性。

　　投资建议：我们预计公司2017/2018年EPS分别为0.31元和0.50元，当前股价对应2017/2018PE仅为32/20倍，维持“增持”评级。

　　有限服务型酒店商业模式与酒店周期探讨：有限服务型酒店以”B+B”商业模式持续发展，我国酒店行业RevPAR 呈现7年左右的周期性波动，且在约5年的上升过程中，会持续带动公司运营利润率的增长。我们判断酒店行业即将进入繁荣期，最佳投资时机已到来。

　　首旅酒店（600258）作为中国酒店行业的标志性企业，将迎来长达4~5年的利润迅速增加。首旅酒店通过并购如家集团一跃成为中国规模第二大的有限服务型酒店集团，同时也是积极向中高端酒店发展的典范，显著受益于酒店行业周期向上的拉动作用。

　　我们的不同：我们基于酒店行业7年周期，对未来10年首旅的收入、成本费用、利润及现金流作出了预测，DCF 估值为63.71元/股。造成我们的估值与当前市场行情报价巨大的差异的来源是对费用率的不同预期，导致我们的EBIT 和EBITDA 预期与市场完全不同，市场对首旅酒店乃至整个酒店行业的费用率和利润率预测也许会出现了较大的偏差。首旅酒店将实现超预期增长。

　　盈利预测与投资评级：受益于酒店行业进入上行周期，RevPAR 的上涨将持续带动公司运营利润率的增长。公司完成大规模收购，对内部资源的整合将降低公司成本费用率，公司纯收入能力将明显提升并逐步释放，我们预计17、18、19年公司EPS 分别为0.79、1.18、1.71元，我们应用DCF 方法计算出目标价为63.71元，对应18年估值为54倍。首次覆盖给予公司“买入”评级。

　　股价催化剂：行业上行周期带动RevPAR 上升，RevPAR 的变化幅度显著大于CPI 的变化。

　　风险因素：宏观经济周期性波动与行业增速不达预期的风险(包括政策性风险)、通货膨胀风险、行业竞争风险、加盟店风险、汇率风险，行业增长没有到达预期、以及不可抗力因素。

　　混改排头兵，触底反弹未来可期。中国联通打响了国企混改的头炮，具有里程碑式的意义。在前两年业绩呈现下滑的背景之下，一剂混改犹如注入强心针，“混”已完成，“改”正在进行，混改有望引领中国联通踏上新的征途，在5G 马上就要来临的新通信时代完成重塑。

　　业绩回升，发展形态趋势良好。从2017年第三季度公司的业绩来看，反弹明显。实现盈利收入2058亿元，同比减少0.66%，其中主要经营业务收入1879亿元，同比增长4.15%，归母净利润13.12亿元，同比增长168.42%。

　　费用端和补贴的缩减影响较大。其中混改带来的新的经营模式初见成效2I2C、2B2C 等在线销售力度的加强带来的用户量的明显提升，助力业绩反弹回升。

　　ARPU值短期承压，实则成长空间巨大。中国联通由于与互联网厂商合作推出诸如大王卡，大宝卡等新兴产品吸收了存量用户的青睐，但是同时也对短期的用户ARPU 值产生一定影响。但是与欧美等发达国家相比，我国的移动业务ARPU 处在较低的水平，原因我们判断主要与我国人均使用流量较低有较大的相关性。所以随着人均使用流量的增长，ARPU 有长足的提升空间。

　　存量用户取之有道，万物互联推陈出新。不可否认中国联通通过混改的新产品在存量用户的争夺上取得了明显的成绩，但是用户争夺的性价比可能会逐步降低。而未来万物互联带来的新的增量收入有望成为运营商新的支柱，中国联通在物联网上的规划和部署紧密，有望在2020年之后迎来开花结果。

　　盈利预测及投资建议：公司历经混改，业绩反弹，未来5G 时代的来临对公司的发展有更好的机会。挑战与机遇并存。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为17.17亿，42.02亿，63.07亿，EPS 为0.06元，0.14元，0.20元，当前股价对应动态PE 为118倍、50倍和33倍，考虑联通的混改意义，和业绩改善空间，上调至“买入”评级。

　　2017年业绩预告增速35%-65%，服务器市场需求和智能服务器产品线驱动业绩增长。依据公司2017年前三季度业绩(归属于上市公司股东的净利润2.50亿元)和本次全年业绩预告，我们推算公司2017年第四季度单季度归母净利润范围为1.37亿-2.24亿元(2016年第四季度单季为-0.62亿元)，2017Q4单季度业绩增长1.99亿元-2.86亿元。业绩增长的驱动因素主要在两方面：(1)JDM模式与互联网巨头深入合作，高端市场不断发力;(2)公司智能高端服务器工厂达产，实现了高效定制化生产，产品精度和良率提升。

　　JDM模式与互联网巨头深入合作，高端市场不断发力。随着网络和云计算的加快速度进行发展，多节点服务器成为全世界服务器增长的重要动力。公司在4路及以上服务器的市场占有率领先，2017年排名全国第一。浪潮通过JDM(联合开发)模式与互联网巨头深度合作，不断推出云服务器，浪潮SmartRack在中国天蝎服务器市场占有率超过70%。政府、金融、电信等大型客户的关键业务和集中业务对高端服务器需求稳步增长，8路及以上的x86服务器正在慢慢地抢占传统服务器市场，公司业务不断进入高端应用。

　　浪潮智能高端服务器工厂达产，产品精度和良率不断的提高。浪潮智能高端服务器工厂配备了服务器领域信息化高端装备人机一体化智能系统产品线，依托云计算、大数据、物联网等新技术，实现高效的定制化生产。智能工厂自动化生产通过ERP、MES、WMS等6大核心智能信息系统，实现“智慧排产、智慧仓储、智慧运输和智慧追踪”。透明化的生产流程将交付周期从15天缩短至5-7天，生产效率提升30%，满足云计算和大数据定制化产品的动态需求，带动公司产品的精度和良率提升。

　　投资建议：预计公司2017-2019年的净利润分别为4.40、6.12和8.07亿元，EPS分别为0.34、0.48和0.63元，维持“强烈推荐”评级。

　　新能源电气化时代助力公司成长。汽车新能源化带来动力总成零部件、整车加速性能、底盘调校的改变，其对底盘减震和胶管冷却系统的诉求相比传统车更强，由此带来单车价值量的改善足以弥补排气管吊耳、燃油运输管路、气路系统的损失;而在密封件领域，公司产品品类得以从发动机+变速箱拓展到发动机+变速箱+电机密封，单车价值量还略有升高，并且我们大家都认为随电池+电机标准升级，密封件技术方面的要求仍会不断的提高。并且由于新能源汽车模块化需求的提升，利于公司在胶管、减震领域从单品向总成升级。

　　减震降噪与整车属性更相关，单车价值基本维持不变。在新能源纯电车型中，减震产品的排气管吊耳消失，发动机悬置转化为电池悬置，但是具体积较大，抵抗震动的能力弱，减震、悬置件需求更多。由于发动机噪声的消失，汽车传动、转向、车身等零件的噪声振动掩盖需求增加，预计减震降噪件单车价值基本维持750-1050元不变，减震降噪件更多与整车属性有关，而不是动力总成，所以新能源化对其影响较小。从公司角度而言，公司正在积极布局锻铝控制臂业务，从底盘衬套拓展到悬架，单车价值有望提升2-3倍。

　　密封面积+标准要求提高，密封件单车价值预计略有升高。汽车密封件主要是由中鼎本部(车内密封条)和KACO(O型圈+油封+轴承密封)提供，由于纯电车相对传统动力来讲，其动力总成密封面积变大，额外的高压电使得整车密封及防水要求增加，包外+包内密封需求同时提升，所以其单车价值量略有升高，另外变速箱密封任旧存在;插电车型中的电池+电机相比传统车是纯增量。所以密封件业务并不会萎缩，反而略有升高。

　　插电混车利于胶管产品单车价值量升级、单品加速向总成转移。新能源插电车型额外增加了动力锂电池，一般布置在汽车后舱和冷却模块分离，管路较长，单车价值比传统车更高。胶管业务主要由中鼎胶管和TFH提供，公司之前以橡胶管的单品配套为主，单车配套价值最高为530元，但收购TFH之后，其总成设计能力和技术实力增强，形成橡胶管路+PA管路+接头+副水箱打包产品配套，单车价值最高至1800元。汽车电动化的来临使得管路设计集成度更高，并且模块化能力需求更强，有助于公司单品向总成升级。

　　盈利预测与投资建议：汽车电动化对公司配套产品来讲利大于弊，单车价值略有提升，其次利于其进行单品向总成的升级，而且在插电车型中公司的单车配套价值量升高相对明显，我们大家都认为新能源化对公司业务来讲并无负面影响，反而长期受益。由于原材料价格持续上涨影响，下调公司业绩预测，预计2017-2019年EPS分别为0.89、1.05、1.25元(原有业绩预测为0.96、1.13、1.30元)，12个月目标价22.5元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：1)国外公司收购整合没有到达预期;2)汽车市场销量没有到达预期;3)原材料价格涨幅超预期。

　　华夏幸福（600340）(600340.CH/人民币45.94， 买入)首届产业新城合作伙伴大会于近日召开，标志着公司在投融资和新城开发等各领域全方位合作的推进。同时克尔瑞公布了2018年1月房企销售业绩，公司销售金额和销售面积分别同比增长59%和82%超出市场预期，且权益销售比例94%首次下降，也体现其合作开发轻资产化模式的推进。另一方面，近日英国首相访华，根据商务部发言人表述，双方同意共同建设雄安金融科技城，由此带来的辐射效应更有助于公司环京产业服务的业务推进和物业储备的价值重估。我们维持深度报告《受益雄安建设加速，优质白马乘风蓝筹行情》观点，重申买入评级。

　　1、1月31日，首届华夏幸福产业新城合作伙伴大会在北京召开，来自全球十余个国家的近200位嘉宾受邀出席，公司发出“一同搭建合作平台，共同推进全面合作，共同构建阳光环境”三大合作倡议。

　　2、克尔瑞公布2018年1月房企销售业绩，华夏幸福实现销售金额175亿元排名第7，权益销售金额164亿元排名第6。

　　3、英国首相特雷莎.梅2月访华，商务部新闻发言人高峰介绍，此次访问期间，双方还同意共同建设雄安金融科技城和青岛中英创新产业园。

　　1、合作伙伴大会召开，产业新城合作推进。公司召开首届产业新城合作伙伴大会，邀请合作伙伴在投融资、城市配套设施、产业高质量发展、公共服务等产业新城的所有的领域全方位合作。大会的召开有助于公司增强招商引资及园区运营能力，推进京津冀园区的持续开发及异地复制。公司2017年园区结算收入达296亿元，同比增长67%，收入占比超20%，由于产业高质量发展服务毛利率近95%，预计相关业绩贡献占比将持续提升。

　　2、一月销售超预期，权益比例首次下降。根据克尔瑞统计口径，2018年1 月公司销售金额175亿元排名第7，销售金额和面积分别增长59%及82%，成绩亮眼超出市场预期;另一方面，公司权益销售金额164亿元，权益比例为94%首次出现下降，也体现其合作开发轻资产化模式的推进，未来销售规模有望加速扩张，且预计非京津冀区域占比将不断提升。

　　3、雄安利好加速落地，优质白马估值持续修复。近期英国首相访华，双方同意共同建设雄安金融科技城，标志着雄安建设加速推进，由此带来的辐射效应更有助于公司环京产业服务的业务推进和物业储备的价值重估。受益于京津冀利好加速落地及行业调控政策的边际放松，叠加公司在手订单和签约额已锁定2018、19年30%以上的增速，估值或持续修复，我们维持前期深度报告《受益雄安建设加速，优质白马乘风蓝筹行情》观点，重申买入评级。

　　版权图片龙头兼具稀缺性和独占性。视觉中国（000681）是A股唯一一家专业版权图片公司，也是国内版权图片行业的龙头。供应端方面公司与全球240多家顶级版权机构建立独家合作伙伴关系，签约超过17000名图片供稿人，2017年图片储备超2亿张、视频超500万条，处于行业领先位置;需求端方面公司不断探索，不仅在大B端客户上增长迅速，还积极与网络站点平台合作，开拓长尾流量。2017年以来，已经通过API的方式接入百度、腾讯、阿里巴巴、搜狗、微博云剪、一点资讯、凤凰网等多家大型互联网客户。图片行业受益于正版化推进，预计2020年到达百亿规模。我们测算，当前国内版权图片市场空间为234亿(商业类130亿/媒 体类104亿)，而实际渗透率仅为15.7%。未来随着民众付费意识的进一步提升、国家版权监管的加强、以及互联网巨头对图片正版化的推动，预计未来5年图片正版化率复合增速将达到30%，到2020年国内图片版权市场实际出售的收益规模超过百亿。视觉中国作为行业有突出贡献的公司有望充分受益。

　　版权管理技术实力强大，强化公司核心竞争力。公司结合大数据、人工智能技术开发出强大的图像搜索、识别、标签体系，可以在一定程度上完成海量内容和客户的真实需求的精准匹配;高效的一站式版权交易平台提升服务质量，降低沟通成本;公司的VDAM系统能帮助客户进行素材的在线管理和使用。此外公司“鹰眼”系统能有效追踪公司版权图片在网络上的使用情况，并寻求潜在客户。结合“柯达币”的出现，未来区块链技术在图片版权领域或存在想象空间。

　　投资建议：预计公司2017-2019归母净利润2.73亿、3.54亿、4.47亿，对应17-19年EPS分别为0.39元/0.51元/0.64元，PE为51/39/31倍。参考可比公司给出18年45倍PE，目标价23元。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　汽车零部件+游戏双轮驱动，公司发展稳健。世纪华通（002602）于2011年上市，原主营为汽车塑料件的生产和销售，是汽车零部件行业100强。2014年公司通过收购七酷网络和天游软件切入在线游戏市场，形成“传统汽车配件+互联网游戏”的双主业格局，其中汽车配件业务收入占77%，网游业务收入占23%(根据2017中报数据)。公司前三季度实现收入24.61亿元(yoy-3.18%)，实现归母净利润7.15亿元(yoy+82.00%)，实现扣非后净利润2.87亿元(yoy-26.18%)。公司大额非经常性损益大多数来源于于出售杭州盛锋取得的投资收益(税后净利润4.13亿)。公司预计2017年度归母净利润区间为8.00亿-9.50亿元，同增58.90%-88.70%。

　　点点互动过户，增强全球游戏市场拓展能力。世纪华通对点点互动(点点开曼+点点北京)的收购尘埃落定，点点互动于2018年1月16日完成过户。点点互动是全球TOP10游戏发行商，不仅拥有《FamilyFarm》、《FamilyFarmSeaside》等经久不衰的自研社交类页游/手游，也通过极强的发行实力代理了《KingofAvalon(KOA)》、《火枪纪元》等爆款手游。《KOA》17年流水超10亿(人民币)，17年10月上线的《火枪纪元》目前月流水过亿(人民币)，1月美国AppStore游戏畅销榜前10。此外，七酷参与研发、腾讯代理的《择天记》已于1月上线，跻身国内AppStore游戏畅销榜TOP10。

　　盛大游戏业务协同已显，新游储备强大。17年8月公司控制股权的人和大股东完成了对盛大游戏100%股权的收购，上市公司有权优先受让盛大股权，目前公司与盛大的业务互动已经展开。公司2018年手游储备达到18款，如盛大的自研MMO《传奇世界3D》、《龙之谷世界》，点点互动的模拟经营手游《Townkins》、七酷的《仙境传说》等。

　　投资建议：不考虑盛大注入，预计2017-2019年EPS分别为0.87/1.32/1.48元，对应PE分别为38/25/22倍。给予“增持”评级。

　　1月销量高增长，产品结构优化：公司1月份销售客车4272辆(+10.3%)，其中大型、中型、轻型客车分别销售2079(+55.6%)、1692(-16.4%)，501(-2.7%)。大型车占比为48.7%(比17年同期提高14.2个百分点)，中型车占比39.6%，轻型车占比11.7%。估计新能源客车销量接近1000台。由于2月份有春节放假，因此销量环比1月可能下降。

　　产品力行业领先，新能源市占率有望继续提高：通过终端调研显示，宇通客车（600066）在续航里程、故障率和电池衰退等方面均处于行业领先水平，客户认可度高。2017年公司新能源公交市占率达29.6%，同比提高近5个百分点。18年补贴额度调整叠加技术标准提高，宇通客车市占率有望进一步提高。

　　新能源客车优势显著，有望拓展全球市场：据了解，巴黎新能源公交车采购项目将在2月公开招投标，准备购买250至1000辆电动客车，巴黎公交公司此前试用过包括宇通客车和比亚迪（002594）在内的一些电动公交车。我们大家都认为，此举代表欧洲发达国家对新能源公交车重视度的提高，未来更多的新能源客车可能在欧洲使用。相比于欧美等企业，宇通客车拥有更为丰富的新能源客车运营经验和技术优势，未来宇通新能源客车有望拓展全球市场。

　　盈利预测与投资建议：公司产品结构一直在优化，市场占有率提高，海外市场有望加速拓展。维持对公司的盈利预测，2017~2019年每股盈利为1.53元、2.16元、2.31元，维持“强烈推荐”评级。返回搜狐，查看更加多